Однако оба эти метода паллиативные они не обеспечивают полного решения проблемы: выиграть соревнование с эмитентами частных денег центральным банкам довольно трудно (формы частных денег будут изменяться всякий раз после включения в регулируемый перечень), госсектор же и налоги – лишь часть экономики, и отнюдь не самая важная.

Поэтому развитие электронных денег, не связанных с поддержанием обязательного минимума на резервных/расчетных счетах в центральных банках, если и не приведет к полному вытеснению денег традиционных, то, по крайней мере, значительно уменьшит эффективность денежной политики центральных банков. Таким образом, с “денежной” точки зрения будущее центральных банков весьма неопределенно.

Далее, в настоящее время заметно активизировался процесс вытеснения депозитно-ссудных институтов небанковскими финансовыми компаниями и фондами (страховыми, пенсионными, инвестиционными и пр.). Если у депозитно-ссудных институтов (банков и сходных с ними учреждений) источником выдаваемых ссуд являются депозиты, регулируемые посредством резервных требований, то у прочих финансовых организаций в основе предоставляемых ими секьюритизированных (т.е. трансформированных в ценные бумаги) кредитов лежат пассивы, не подпадающие под центробанковский контроль.

Этот процесс известен давно, он начал развиваться еще в 50-е годы, однако в последнее время получил второе дыхание в результате принципиальных улучшений в технологиях обработки данных.

До сих пор банковское “родственное” кредитование (на основе тесных взаимоотношений в системе “банк-клиент”) сохраняло значительные преимущества перед “дистанционным” небанковским кредитованием вследствие существования значительных информационных асимметрий (неравномерного распределения информации между участниками рынка), поскольку в рамках первого банк имел доступ к большому количеству важных сведений о заемщике, позволяющих точнее оценить его кредитоспособность.

Современные электронные технологии, однако, дают возможность сделать серьезный прорыв в преодолении этих информационных асимметрий. В результате быстро происходит не только секьюритизация кредитного рынка в целом, но и секьюритизация банковских ссуд в частности.

Банки “продают” (путем уступки прав требования) выданные ими кредиты специализированным фирмам, которые собирают сходные долговые инструменты в однородные “пулы”, а затем выпускают под это обеспечение ценные бумаги (asset-backed securities, ABS) для продажи инвесторам – главным образом, небанковским финансовым институтам.

Смысл этого процесса (называемого также “структурированным финансированием” – structured finance) в том, что в “упакованных” таким образом пулах достигается более равномерное распределение риска (следовательно, общий уровень риска понижается); в рамках пула на рынок выводятся активы, которые по отдельности были бы неликвидны; проданные банками кредиты уже не фигурируют в их балансах, поэтому показатели банковской ликвидности улучшаются.