Среднегодовая ставка LIBOR по полугодовым еврокредитам:

• очищенная от инфляции, увеличенная на уровень требуемой доходности;
• скорректированная на инфляцию рыночная ставка доходности по долгосрочным государственным облигациям;
• скорректированная на инфляцию годовая доходность вложений в операции на открытых для импорта конкурентных рынках относительно безрисковых товаров и услуг;
• скорректированная на инфляцию ставка депозитного процента.

Проблема жесткого нормирования ставки дисконтирования, которая в работах советских экономистов вообще не подлежала обсуждению (ввиду планового и командно-административного характера управления советской экономикой), не потеряла своей актуальности и сегодня, достаточно часто поднимается как в работах современных отечественных исследователей, так и зарубежных.

Как отмечается в работе, выбор численного значения нормы дисконта, используемого для оценки эффективности инвестиций на общенациональном уровне, существенно влияет на соотношение потребления и накопления в экономике.

В данной работе рассчитано такое значение нормы дисконта, которое обеспечивает равное соотношение темпов накопления и потребления – оно составляет 0,075 (следует особо подчеркнуть, что расчеты проведены для условий плановой экономики с учетом всех ее специфических особенностей и с использованием доминирующего в 1960-1970-е годы методического инструментария).

При его увеличении (даже незначительном) среднегодовые темпы потребления уменьшаются, а темпы накопления, проявляющиеся в увеличении объема финансовых ресурсов, вложенных в основные производственные фонды, растут.

При нормативе дисконтирования, зафиксированном на уровне 10 %, темпы роста потребления практически прекращаются. Данное исследование еще раз подчеркивает то, какое сильное воздействие на экономические процессы может иметь нормативное закрепление ставки дисконта и его повсеместное использование при оценке инвестиционных вложений.

Безусловно, рыночная экономика тем и отличается от плановой, что базируется на принципах свободы предпринимательства и предусматривает существенно меньшую степень государственного вмешательства в экономические процессы.

В условиях рынка мы считаем нецелесообразным и более того – недопустимым нормировать ставку дисконта абсолютно для всех проектов. Инвестор, вкладывающий деньги в тот или иной проект, должен иметь возможность лично определять инвестиционные приоритеты в процессе осуществления финансового планирования, выбирать ориентиры при принятии им финансовых и коммерческих решений, формулировать свои собственные требования к требуемому уровню вложений и пр.