Расчет показателя VAR для кредитного риска требует симулирования полного распределения изменений стоимости портфеля в будущем. Для измерения эффекта портфельной диверсификации необходимо исчислить корреляции изменений в качестве кредитов для каждой пары должников, что не представляется легкой процедурой.

Нерегулярный характер поведения отечественного финансового рынка делает бессмысленным прямое использование подобных моделей применительно к отечественным портфелям, составленным из отечественных инструментов.

Современный подход к проблеме оценки риска включает два подхода: метод VAR (Value At Risk), базирующийся на анализе статистической природы рынка, и метод анализа чувствительности портфеля к изменениям параметров рынка (Stress or Sensitivity Testing).

VAR является полезным критерием оценки риска особенно при наличии дополнительной информации о корреляции инструментов. Однако необходимо учесть тот факт, что корреляции нередко нарушаются, в частности, в периоды кризисов, т.е. во время значительных неожиданных сдвигов рынка.

VAR имеет одно важное привлекательное свойство – все измерение риска сведено к одному числу, и свести к этому числу общение как с клиентом, так и с менеджером, наиболее просто и одновременно наукообразно.

VAR исключает все детали, необходимые для реального понимания рыночных рисков. VAR не указывает, какое воздействие рынок оказывает на риск, какие структурные изменения портфеля подвергаются большему риску или какие инструменты контролируют специфический рыночный риск.

Ответы на эти вопросы можно получить с помощью метода анализа чувствительности портфеля к изменениям параметров рынка (stress testing). VAR, по определению, концентрируется на ожидаемый 99 %-ный (95 %-ный) уровень достоверности. И именно stress testing позволяет анализировать поведение портфеля в условиях реализации вероятности оставшихся 1 % (5 %) событий.

Идея данного метода проста – анализ вариаций подходящей целевой функции (например, доходности или современной стоимости портфеля) в зависимости от вариаций параметров рынка (кривой доходности, изменчивости рыночных цен, обменных курсов и т.п.). Проблема как всегда в качестве реализации.

И если VAR, благодаря продукту RiskMetrics (плод совместной деятельности корпораций J.P. Morgan и Reuters), уже стала общепризнанным инструментом, то общепризнанного инструмента класса Stress testing пока не существует.

Stress testing позволяет решить проблему резких скачков и выбросов в задаче о портфеле. Это инструмент анализа влияния многих, если не всех основных видов параметров риска одновременно, таких, как сдвиги, изменение наклона или изгибы кривой доходности, изменение абсолютной величины доходности и изменчивости и т.д.