С исторической точки зрения появление и распространение частных цифровых денег можно назвать шагом “назад в будущее”, поскольку эпоха “строго территориальных” денег продолжалась менее двух столетий.

Коэн объединяет активно развивающиеся в послевоенный период процессы интернационализации валют (использование отдельных валют – американского доллара, немецкой марки и ее наследника евро, японской йены – для проведения межстрановых расчетов) и субституции валют (использование иностранных валют в национальной денежно-кредитной сфере) в общую тенденцию к “детерриториализации” (deterritorialization) денег.

Развитие в данном направлении уже давно создает серьезные трудности для проведения денежной политики центральных банков в развивающихся и постсоциалистических странах, поскольку “детерриториализация” нарушает прямую связь между спросом на деньги и предложением денег в рамках страны со слабой экономикой и неустойчивой валютой.

В этих государствах электронные деньги станут, по мнению Коэна, дополнительной головной болью, тогда как для развитых стран распространение цифровой наличности будет означать не количественный, а качественный сдвиг.

Вслед за Б. Фридманом, Коэн отмечает, что центральные банки развитых стран могут попробовать бороться с этой напастью путем расширения своей регулирующей компетенции на все новые виды денег, т.е. возлагая на эмитентов те же обязанности по перечислению средств на резервные/расчетные счета, которые действуют в отношении банков.

Для проведения операций на открытом рынке центральные банки должны будут создавать резервы для всех видов е-денег. Однако эти попытки, скорее всего, окажутся неэффективными, ведь одна из важнейших характеристик киберпространства – игнорирование национальных границ. Эмитенты цифровой наличности выйдут из-под центробанковского контроля, просто переведя свои операции под другую юрисдикцию.

В итоге Коэн делает вывод: угроза могуществу центральных банков со стороны частных электронных денег совершенно реальна. Суть опасности не в том, что будет утрачена власть государства, а в том, что она будет становиться все более и более бесполезной.

Коэн напоминает: еще в 1976 г. нобелевский лауреат по экономике Фридрих фон Хайек в целях борьбы с инфляцией выступил с идеями денационализации валют и упразднения монополии центральных банков на создание денег. Хайек видел экономику будущего как мир неограниченной конкуренции различных видов денег, и хотя цифровую наличность он не рассматривал, весьма вероятно, что именно эти новые деньги смогут сделать нарисованную им картину реальностью.

Отмар Иссинг также разделяет точку зрения Б. Фридмана и поддерживающих его М. Кинга и Б. Коэна на потенциальную опасность е-денег для главных денежных регуляторов.