Подобные аргументы справедливы для тех проектов, которые имеют локальный характер, не затрагивают общенациональных интересов. В противном же случае государство не должно отдавать решение о целесообразности реализации таких проектов на откуп частному инвестору, поскольку он, скорее всего, поставит во главу угла интересы именно своего бизнеса.

Если инвестиционный проект затрагивает социально-экономические интересы большой общности людей, то государство просто не имеет право пустить процесс его реализации насамотёк. В отличие от частного предпринимателя, государство не может не учитывать социальных, научно-технических или экологических последствий реализации тех или иных проектов.

При осуществлении проектов общенационального и регионального значения государство (общество в целом или население конкретного региона) являются равноправным участником проекта.

Поэтому при оценке таких проектов (их общественной или региональной эффективности) должна использоваться норма дисконта, которая также отражает неравноценность разновременных денежных потоков, альтернативную стоимость капитала и рыночную конъюнктуру, только не с точки зрения индивидуального инвестора, а с точки зрения общества.

Применительно к обществу указанные факторы имеют несколько иной смысл, и это следует учитывать. В частности, имея определенные финансовые ресурсы для инвестирования, государство всегда рассматривает несколько альтернативных объектов вложения (другие проекты, предоставление займов иностранным государствам, депонирование средств в иностранных банках и пр.) и должно обеспечить наибольшую эффективность (для себя) оказания государственной поддержки инвесторам.

Норму дисконта, которую мы рекомендуем использовать при оценке эффективности инвестиционных проектов общенационального и регионального значений, будем далее именовать нормативом дисконтирования.

Он может использоваться также разработчиками социальных и экологических государственных программ, крупномасштабных инновационных и инвестиционных проектов, а также любых других проектов, предусматривающих непосредственное участие государства как одного из инвесторов.

Именно поэтому данный норматив должен рассматриваться в качестве общенационального (регионального) регулирующего параметра, централизованно устанавливаться государственными органами управления в увязке с прогнозами экономического, социального, научно-технического и экологического развития страны или региона.

Отдельного рассмотрения требует вопрос о величине норматива дисконтирования относительно коммерческих ставок дисконта. По нашему мнению, на этот вопрос нет однозначного ответа.