Кредитный риск может быть определен как возможность снижения стоимости активов субъекта из-за невыполнения финансовых обязательств его контрагентами. Типичными факторами риска являются изменения делового цикла, развитие отдельных отраслей, а наиболее часто используемыми инструментами для его снижения – обеспечение цен на акции, облигации и прочие финансовые продукты.

Основные составляющие портфельных рисков таковы:

• кредиты (заемщик не может выплатить либо сумму начисленных процентов, либо часть долга);

• кредитные обязательства, например гарантии (риск может возникнуть в будущем только в том случае, если заемщик не выполнит своих обязательств перед гарантом);

• облигации и подобные ценные бумаги (риск возникает на момент неуплаты запланированных выплат процентов в будущем);

• деривативы (кредитный риск существует только тогда, когда рыночная стоимость контракта позитивна).

Функция экономического капитала как измерителя риска состоит в покрытии потенциальных неожиданных потерь в пределах временного горизонта свыше определенного уровня. Потери от кредитов могут рассматриваться и как потери, возникшие в результате дефолта, и как потери, возникшие в результате рыночных изменений (снижения качества кредита).

Исчисление экономического капитала упрощенно представляется как нахождение процента от стоимости рабочих или рисковых активов. Значения процента могут быть функцией от кредитных рейтингов контрагентов или вытекать из исторических данных о предыдущих потерях данного банка.

Модели кредитного портфельного риска могут быть классифицированы следующим образом:

1. Структурные модели (KMV).

2. Модели неявных переменных (CreditMetrics, CreditPortfolioView).

3. Актуарные модели (CreditRisk+).

В структурных моделях дефолт является ситуацией, в которой стоимость пассивов превышает стоимость активов. Такие модели требуют оценки стоимости активов и пассивов фирмы, а также их поведения в будущем (например, волатильность). Исходя из доступных данных, такие расчеты не представляются возможными, поэтому делается допущение о детерминистическом распределении пассивов заемщика.

Во второй группе моделей упор делается на вероятности возникновении дефолта в пределе временного горизонта. Факторами такого события выступают либо изменения в рейтинге заемщика (CreditMetrics), либо совместное влияние макроэкономических показателей (CreditPortfolioView). В актуарных моделях определение стохастических процессов для вероятности дефолта идет напрямую, не используя распределение одной или нескольких переменных.