В отличие от предыдущего метода в рамках метода достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности, коэффициентов достоверности) осуществляют корректировку не нормы дисконта, а ожидаемых значений денежных потоков путем умножения их на специальные понижающие коэффициенты (коэффициенты достоверности или коэффициенты определенности).

В работах предлагается рассчитывать эти коэффициенты путем деления величины чистых денежных потоков от безрисковых операций в определенном периоде на запланированную величину чистых денежных потоков от реализации конкретного проекта в том же периоде.

На наш взгляд, при использовании такой процедуры аналитик в итоге будет оперировать, с одной стороны, потоками платежей, техника расчета которых практически не вызывает сомнений, а с другой – потоками, имеющими весьма отдаленное отношение к конкретному проекту.

Во избежание получения суррогатных денежных потоков нам представляется более целесообразным использовать в расчетах понижающие коэффициенты, которые бы определялись экспертным путем и отражали степень уверенности экспертов в существовании данного потока, т.е. достоверность его величины.

Как уже отмечалось выше, в рамках кумулятивного метода в ставку дисконта, используемую для расчета критериев эффективности инновационных проектов, предлагается включать так называемую “премию за риск”, добавляя ее к безрисковой ставке.

При этом делается допущение, что ставка дисконта может служить обобщающим показателем для учета всех типов и видов риска, которые могут возникнуть при реализации инновационного проекта. Рисковая премия трактуется как та дополнительная прибыль, которая нужна инвестору, чтобы покрыть убытки, возникновение которых прогнозируется при наступлении рисковых событий.

При этом в большинстве работ, посвященных методическим основам оценки эффективности инвестиционных и инновационных проектов, ставка дисконта принимается неизменной по годам, т.е. постоянной.

На наш взгляд, при таком подходе использование рисковой премии не может являться обоснованным и достоверным способом учета риска при инновационном проектировании. Тот факт, что степень риска существенно изменяется на протяжении цикла реализации проекта, а также то, что на разных стадиях проекта могут возникать новые виды риска, а некоторые – пропадать, на сегодняшний день уже не подлежит сомнению.

Кроме того, существуют факторы, негативное влияние которых усиливается с течением времени, и которые увеличивают совокупный риск проекта даже в пределах одного этапа жизненного цикла инновации. Также нельзя не принимать во внимание изменяющийся во времени уровень инфляции (как известно, инфляционный риск является одним из традиционных видов риска, подлежащих учету при оценке инновационных проектов).