В модели CreditRisk+ используются те же инструменты, что и при моделировании распределения потерь в страховании. Совместное поведение заемщиков объясняется через расчет общей для них ставки дефолта. Заемщики группируются в секторы, в каждом из которых исчисляется средняя ставка дефолта и ее изменчивость (среднеквадратическое отклонение).

Вышеописанную методологию использует и модель CreditPortfolioView, также измеряя лишь риск дефолта. Ее можно охарактеризовать как многопериодную модель с дискретным временем, в которой вероятности наступления дефолта – функции от таких макропоказателей, как общерыночная процентная ставка, темп роста экономики, правительственные расходы, обменный курс валюты, безработица, и которые приводят к циклам (волнам) в использовании и распределении кредитных ресурсов.

Рассчитывается макроэкономический “индекс”, составляющие которого имеют нормальное запаздывающее во времени распределение. Индекс преобразовывается в вероятность дефолта через логистическую функцию.

Исходя из практики применения данных моделей, можно отметить, что любая из них достаточно адекватно оценивает риск портфелей неопционного характера и может быть использована в качестве внутренней модели для оценки размера регулятивного капитала. Общий элемент моделей – допущение детерминизма в колебаниях процентных ставок.

Он не привносит искажений при измерении простых портфелей, но не приспособлен к использованию для свопов и деривативов, для которых необходим интегрированный продукт, измеряющий и распределение потерь, и подверженность к изменениям кредитов.

На текущий момент ни одна из рассмотренных моделей не предлагает интегрированного подхода. Но даже при таких допущениях и ограничениях использование указанных моделей существенно важно: по данным агентства Standard&Poor’s, в 1997 г. только 17 из более чем 6700 корпораций, находившихся в рейтинге, не выполнили свои обязательства на сумму 4,3 миллиарда американских долларов по сравнению с 65-ю в 1991 г., сумма обязательств которых составляла более 20 млрд.

Из рассмотренных выше характеристик моделей видно, что CreditMetrics – модель “снизу-вверх” (дефолт каждого заемщика моделируется отдельно) с вероятностной микроэкономической мертоновской моделью; CreditPortfolioView также является моделью “снизу-вверх”, основанная на макроэкономической вероятностной модели ставок дефолта подпортфелей; CreditRisk+ является почти полностью моделью “сверху-вниз” ставок дефолта подпортфелей без предположений о вероятностном аспекте.

По сравнению с рыночным показателем VAR, перед банком, использующим показатель VAR для оценки кредитов, стоят две новые задачи. Первая из них состоит в том, что распределение портфеля далеко от нормального распределения, а вторая заключается в усложнении измерения эффекта портфеля из-за комплексной диверсификации кредитов по сравнению с измерением рыночного риска.

Сравнение распределения кредитов с нормальным приводит к выводу о его большем эксцессе и смещении влево первого. Необходимо отметить ограниченность роста качества кредита в то время, как существует альтернатива его существенного снижения и, в результате, дефолта. Персентили распределения в этом случае не могут быть исчислены исходя из волатильности и среднего значения.