Из определений форвардного и фьючерсного контракта, которые были приведены в Законе “О налогообложении прибыли предприятий” непонятно, какая разница существует между данными ценными бумагами. И даже “Правила выпуска и обращения фондовых деривативов” от 24.06.97 не внесли ясности в эти вопросы, причем понятие “форвард” в данном законодательном акте вообще не встречалось.

Лишь “Правила выпуска и обращения валютных деривативов” дали возможность выяснить, что “..форвардный валютный контракт – это соглашение между двумя банками..”, тем не менее, никакого упоминания о том, что он относится к группе ценных бумаг, не было.

Такая ситуация, когда в соответствии с действующим законодательством фьючерсные контракты и опционы относят к группе производных ценных бумаг, а форвардные контракты – к деривативам, не принадлежащим группе производных ценных бумаг, существует до сих пор.

В соответствии с Законом Украины “О государственном регулировании рынка ценных бумаг” “…производные ценные бумаги – это ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу на протяжении срока, определенного договором (контрактом), ценных бумаг, других финансовых и (или) товарных ресурсов…”.

Данное определение, на наш взгляд, можно принять за основу единой нормативной базы по выпуску и обращению всех типов и видов производных ценных бумаг.

Что касается практических аспектов выпуска и обращения производных ценных бумаг, то эти вопросы регламентируются в Украине “Правилами выпуска и обращения фондовых деривативов” и “Положением о требованиях к стандартной (типовой) форме деривативов”.

Последний документ определяет основные реквизиты, которые должны содержать форварды, фьючерсные контракты и опционы, и не имеет никаких противоречий, чего нельзя сказать о вышеуказанном Правиле. Так, например, в соответствии с п. 2 “…опцион и фьючерс могут предусматривать вместо приобретения (продажи) базового актива осуществление (получение) платы, рассчитанной в зависимости от разницы между ценой выполнения и текущей ценой базового актива на момент исполнения…”.

Однако пункт 5 Правил требует, чтобы эмитент опциона на покупку ценных бумаг (опциона “колл”) был “…собственником базового актива в количестве не менее 80 % от общего количества, предусмотренного к поставке условиями данного опциона…”. Тогда непонятно, зачем эмитенту опциона “колл”, условия выпуска которого предусматривают осуществление расчетов денежными средствами в пользу покупателя (владельца) опциона в случае превышения рыночной цены базового актива над ценой исполнения опциона, владеть, как минимум 80 % базового актива.

Попыткой систематизации существующих нормативных актов была разработка в 1999 г. проекта Закона Украины “О производных ценных бумагах”.

Цель проекта – создание правовых и организационных основ функционирования рынка производных ценных бумаг в Украине.