Таким образом, экспортер может выиграть от благоприятного изменения курса, в данном случае – от “ослабления” гривны (“усиления” доллара). Покупатель опциона находится в таком положении, в котором объем убытков ограничивается размером выплаченной премии, тогда как потенциал роста неограничен.

Но даже в случае, если опцион колл не будет исполнен, его покупатель может иметь прибыль. Поясним это на примере. Пусть в момент покупки опциона курс гривны составляет 1 грн.=0,18 долл. Учитывая тенденцию роста этого курса покупатель и продавец опциона назначают цену исполнения 0,20 долл. за 1 грн., и покупатель выплачивает премию из расчета 0,007 долл. за 1 грн.

Если к моменту исполнения курс доллара остановится на отметке 0,19 долл. за 1 грн., то покупатель не будет исполнять опцион, а купит по более низкой цене, сэкономив на каждой гривне 0,01 долл., и получит прибыль 0,01-0,007=0,003 долл. за 1 грн. Заметим, что в этом случае и покупатель и продавец опциона имеют прибыль, а потенциальные убытки ложатся на конкурентов, не застраховавших свои риски.

Продавец опциона сталкивается с противоположной (по отношению к покупателю) ситуацией. Максимальная прибыль – это премия, если опцион не будет исполняться.

Размер убытков для продавца неограничен. Очень высокая стоимость гривны заставит продавца платить высокую цену за гривны, которые он обязан продать по цене всего 0,2 долл. за 1 грн. Размер прибылей (убытков) продавца является зеркальным отражением размеров покупателя.

Опционы покупаются либо хеджерами, либо спекулянтами. Хеджера интересует фиксация предела обменного курса. Например, экспортер, ожидающий получения долларов США, пожелал бы установления верхнего предела цены покупки гривен за доллары.

Такой экспортер мог бы купить опционы колл на гривны по цене исполнения в 0,19 долл. за 1 грн., чтобы быть уверенным в том, что 0,19 долл. – это самая высокая цена, которую ему придется платить за гривны.

Опционами также могут пользоваться спекулянты, стремящиеся заработать на изменениях обменного курса. Опцион колл на гривны может быть куплен спекулянтом, придерживающимся позиции “быка” относительно будущих изменений курса гривны. Спекулянт, ожидающий, что рост курса гривны значительно превысит уровень 1 грн.=0,19 долл., может купить опционы колл на гривны с ценой исполнения 0,19 долл. Заметим, что различия между хеджированием и спекуляцией не всегда очевидны.

Хеджер или спекулянт, покупающие опцион, сталкиваются с проблемой выбора цены исполнения. Этот выбор определяет размер прибылей (убытков) и осуществляется в условиях толерантности покупателя к риску и на основе его исполнения относительно будущих изменений обменного курса. Стратегия, состоящая в покупке опциона на приобретение гривны по цене 1 грн.=0,22 долл., предполагает больший риск потерь от потенциального изменения обменного курса к худшему, чем, например, колл по цене исполнения 1 грн.=0,20 долл. В соответствии с этим премиальные затраты в первом случае должны быть ниже, чем во втором.