Рассмотрены 4 случая, когда соотношение между собственными и заемными средствами в обороте предприятия следующее, %: 100 + 0,70 + 30,50 + 50,40 + 60. В первом случае заемные средства не используются, во втором и третьем — возможные соотношения между собственными и заемными средствами, в четвертом — доля собственных средств ниже допустимого значения.

Можно сделать следующие выводы (при данных условиях).

1. Оптимальной структурой капитала предприятия является вариант 5, при котором цена капитала наименьшая —8,5%. Характерные черты: максимально возможная сумма заемных средств; цена их ниже цены собственных средств.

2. Доля заемных средств должна увеличиваться только в том случае, когда их цена становится ниже цены собственных средств.

3. Чем выше доля заемных средств (при их меньшей цене по сравнению с ценой собственных средств), тем меньше цена капитала в целом (вариант 2 — 9,1%, вариант 5 – 8,5%).

4. Доказательством сказанного является и то, что при варианте 5 предприятие получит наибольший эффект от использования заемных средств (эффект финансового рычага), в то время как при вариантах 1, 3, 6 эффект равен нулю, а при вариантах 4, 7, 8 предприятие получит убытки от использования заемных средств.

Как известно, одной из целей деятельности предприятий могут быть экономический рост и, в результате, максимизация стоимости предприятия и его акций, если речь идет об АО.

Именно поэтому одним из показателей оценки финансовой деятельности предприятия является рост стоимости его собственных средств (капитала).
Прирост этой стоимости можно определить по формуле ДСС = С С ( Р С С-СВЦВ К ),
где ДСС — прирост стоимости собственных средств;
АСС — собственные средства;
Рсс ~ рентабельность собственных средств;
СВЦВК — средневзвешенная цена всего капитала.

Допустим, сумма собственных средств 10 млн руб. и, исходя из условий табл. 5.4, прирост стоимости собственных средств при варианте 2 составит 90 тыс. руб. (10 000 тыс. руб.

•(10% – 9,1%)): 100, при варианте 5 — 150 тыс. руб., при вариантах 1, 3, 6 он равен 0, а при других вариантах произойдет уменьшение стоимости собственных средств: при варианте 4 —на 60 тыс. руб., 7 — на 100 тыс. руб., при варианте 8 — на 300 тыс. руб.

Если предприятие получит дополнительную прибыль и повысит рентабельность собственных средств и соответственно цену собственных средств на 2%.

При этом следует иметь в виду, что предприятие может получить дополнительную прибыль как за счет повышения эффективности своей деятельности (что отражено в приведенном примере), так и за счет увеличения собственных средств, в частности, путем выпуска новых акций. В результате изменится соотношение между заемными и собственными средствами. Это, в свою очередь, отразится на приросте или уменьшении стоимости собственных средств. Также фактором, влияющим на изменение этой стоимости, следует считать уменьшение размера собственных средств. Так, если он составит 9000 тыс. руб., то при соответствующих расчетах его прирост будет равен 3,3%, или 297 тыс. руб.

Таким образом, расчеты, связанные с определением средневзвешенной цены капитала предприятия, эффекта финансового рычага, прироста (уменьшения) собственных средств, имеют практическое значение.