Ценность ресурса и услуги определяется не только стоимостью материально-вещественных свойств недвижимости, но и в большей степени величиной трансакционных затрат, которые необходимо произвести, чтобы выбрать объект недвижимости, осуществить спецификацию полномочий участников сделки, обеспечить гарантию соблюдения и защиту их интересов, произвести измерение материально-вещественных и стоимостных характеристик недвижимости.

Трансакции на рынке прав собственности и рынке прав пользования имеют разный характер и величину, поскольку связаны с обменом неодинаковых полномочий. Так, обмен полномочиями на рынке полных прав собственности, с одной стороны, увеличивает экономические выгоды собственника недвижимости (поскольку создаются особые преимущества и дополнительные возможности), а с другой – возрастают неопределенность и риск, что, как следствие, приводит к росту трансакционных издержек, устанавливающих и сохраняющих совокупность полномочий.

В силу этого стоимость в обмене может оказаться как выше, так и ниже стоимости в пользовании. Если на рынке прав пользования установилась определенная стоимость услуги недвижимости, то ее переход в стоимость ресурса (стоимость в обмене) осуществляется с помощью ставки капитализации, в конструкции которой учитываются компенсации всех возможных рисков.

Методология капитализации доходов является одной из самых актуальных при разработке оценочных подходов в оценивании стоимости недвижимости.

Рынок валютных опционов возник относительно недавно – первые торги по опционам на иностранную валюту были проведены фондовой биржей Филадельфии в конце 1982 г. Базовым активом по отношению к валютному опциону является иностранная валюта, рассматриваемая как актив, приносящий гарантированный непрерывный доход, равный зарубежной безрисковой ставке процента.

Поэтому при оценке опциона по иностранной валюте используют формулы для расчета стоимости опционов на активы с непрерывным доходом. Стоимость европейского опциона на приобретение одной единицы валюты определяется формулой.

Опционы могут использоваться для ограничения неблагоприятных изменений обменного курса с одновременным сохранением преимуществ благоприятных изменений. Рассмотрим пример, когда украинский экспортер ожидает получения 100 тыс. грн. через 3 месяца и обеспокоен возможностью “ослабления” доллара (“усиления” гривны) до срока получения денег.

Экспортер мог бы купить опцион колл, позволяющий купить ему гривны через 3 месяца по цене, определенной в настоящее время. Если выбранная цена исполнения была бы,например, 1 грн.= 0,18 долл., то у экспортера будет право обменять 100 тыс. долл. на 555556 грн. Таким образом, экспортер устанавливает высший предел цены покупки гривны.

Он страхует себя от роста цены гривны выше 0,18 долл., так как если она будет выше, он сможет исполнить опцион на покупку по цене 0,18 долл. в случае если гривна будет дешевле 0,18 долл., опцион можно не исполнять, а купить гривны по более низкой цене.