В Израиле целевые показатели инфляции были введены в 1991 году для того, чтобы заложить необходимую основу для ослабления контроля за валютным курсом. В самом начале перехода к инфляционному таргетированию в обществе отсутствовало четкое представление о степени готовности Центрального банка обеспечить достижение целевых показателей инфляции.

Лишь через несколько лет целевые показатели инфляции постепенно доказали свое право на существование, уже после того, как руководство страны продемонстрировало, что их достижение является основной задачей денежно-кредитной политики.

Устойчивость успешной антиинфляционной политики в Чили и Израиле позволяет сделать следующие выводы:

• начальные темпы инфляции в этих странах были достаточно высокими – более 25 %;

• снижению темпов инфляции способствовало постоянное совершенствование структурной и налогово-бюджетной политики: структурные реформы в обеих странах, а также сокращение государственного долга положительно повлияли на динамику производительности труда;

• финансовые системы обеих стран были укреплены настолько, что оказались в состоянии противостоять последствиям мексиканского и азиатского кризисов конца 1990-х годов.

Режим валютного курса. Девять из тринадцати стран, применяющих систему целевых показателей инфляции, до перехода к инфляционному таргетированию отказались от режима целевых показателей валютного курса.

В то же время на первоначальном этапе, непосредственно после объявления целевых показателей инфляции, валютный курс может рассматриваться как независимая переменная целевой функции директивных органов, что связано с важностью его значения для реального сектора и стабильности курса в условиях открытой экономики стран с формирующимся рынком.

Например, многие из параметров использовавшегося в Чили подвижного коридора (диапазон, динамика изменений, базовая корзина валют, степень симметрии и уровень паритета) корректировались с учетом изменяющихся политических целей и ситуации на рынке.

Однако на последующих этапах реализации режима инфляционного таргетирования противоречия между валютным коридором и целевыми показателями инфляции, как правило, разрешаются в пользу последних.

Так, к середине 1995 г. снижение значимости валютного курса в Израиле стало очевидным в связи с последовавшим в ответ на тенденции повышения валютного курса расширением подвижного коридора (который составил 14 % в 1995 г., 28 – в 1997 г., а в 1999 г. достиг 40 %). В Чили также постоянно проводились корректировки валютного коридора в сторону его расширения до полного отказа от него в сентябре 1999 года.