Финансово-экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта осуществлена на основе прогнозируемого финансового результата от эксплуатации автопоездов в течение восьми лет. Расчет доходов основан на применяемой в настоящее время автотранспортными агентствами ставке автогрузовых перевозок, составляющей 2042 долл. без НДС.

В соответствии с Инструкцией Госналогслужбы РФ «О порядке исчисления и уплаты налогов, поступающих в дорожные фонды» от 15 мая 1995 г. № 30 (с последующими изменениями и дополнениями) налог на приобретение автотранспортных средств взимается по ставкам: для грузовых автомобилей — 20%7 для прицепов и полуприцепов — 10%. Причем налог уплачивается за автотранспортные средства, полученные в долгосрочное пользование с правом выкупа (лизинга) или без права выкупа на срок, превышающий шесть месяцев. Это требование конкретизировано в п. 51.4 указанной Инструкции Госналогслужбы РФ.

Ставки ввозных таможенных пошлин следующие, %:

• код 87042 (автомобили грузовые общей массой не более 5 т) – 10;
• код 8716 (прицепы и полуприцепы) — 20.

Допускается временный ввоз с разрешения таможенных органов не более чем на два года. При временном ввозе за каждый полный или неполный месяц уплачиваются проценты от суммы, которая подлежала бы уплате, если бы товары были выпущены для свободного обращения. Оплата производится авансом за квартал в случае перевода оборудования в режим импорта оборудования. При этом ранее уплаченные суммы засчитываются, а с оставшейся суммы начисляются проценты исходя из ставки ЦБ РФ. В данном случае предпочтительнее воспользоваться режимом временного ввоза на два года и уплатить таможенные пошлины в соответствии с установленными правилами.

Выплата таможенных ввозных пошлин будет распределяться следующим образом:

• сумма ввозных таможенных пошлин [(159 804 долл. •10%) + (71 160 долл. •20%)] = 30 212 долл.;
• сумма выплат за два года из расчета 3% ежемесячных от суммы импортной пошлины (30 212 долл. •12%) – 2 = 21 753 долл.;
• оставшаяся сумма импортной пошлины, подлежащая выплате по окончании двух лет, 8459 долл.;
• сумма начисленных процентов по ставке ЦБ РФ 42% (8459 долл. •42% = 3553 долл.).

Для определения основных финансовых результатов от произведенных инвестиций в соответствии с выбранной стратегией были рассчитаны следующие показатели. Ставка альтернативного вложения принята на уровне 40%, что соответствует рентабельности капитала предприятия по итогам прошедшего года.

Сумма инвестированного капитала составляет 30%, авансовый платеж – 69 289 долл.
• Чистая текущая стоимость (NPV):
NPV = Е (Rt – 3t) •1: (1 + r)t – KV,
где г — 4 0%, t — горизонт расчета (8 лет); KV — 69 289;
N P V = 2 5 66UOJUJ.
15"3 9 0 3 225
• Рентабельность инвестиций (PI):
PI = 1: KV – E (Rt – 3t) •1: (1 + г) t,
где г = 40%; t – горизонт расчета (8 лет); KV – 69 289; PI – 1,37.
• Внутренняя норма рентабельности (IRR):
IRR = 52%.
• Срок окупаемости (Ток) составляет три года, поскольку кумулятивная сумма чистых денежных поступлений за этот период (101 376 долл.) превышает объем капитальных вложений.

Показатель NPV — разность между дисконтированными величинами поступлений и инвестиций по проекту. Измеряет всю массу дохода, полученного за период осуществления проекта, в современной стоимости отражает не только выгоду, но и масштаб. Очевидно, что если NPV < 0, то проект убыточный, в нашем примере этот показатель имеет значение 25 661 долл., что отражает ценность проекта.

Показатель PI — отношение всей суммы дисконтированных доходов по проекту к сумме дисконтированных инвестиционных затрат. Для нашего проекта этот показатель составляет 1,37, что подтверждает его экономическую целесообразность.

Показатель IRR — значение дисконтирования, при котором NPV = 0, т.е. IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом, IRR = 53%.

Показатель Ток — срок окупаемости, при котором инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Для проекта этот срок составляет три года.
Продолжим пример финансово-экономической оценки инвестиционного проекта предприятия, используя для контрольного расчета метод определения периода окупаемости, не учитывающей концепцию дисконтирования. Для расчетов применим следующую формулу определения периода окупаемости инвестиций:
PP = IO/CF, где РР —период окупаемости инвестиционного проекта;
10 — сумма первоначального инвестирования, которая для нашего примера составляет 161 675 долл.
Расчет окупаемости в этом случае дает следующий результат: РР= 161 675: 56 448.
Таким образом, результаты расчета периода окупаемости инвестиционного проекта, исчисленного с учетом дисконтирования (три года), существенно не отличаются от итогов контрольного расчета (2,9 года), произведенного более простым способом, не учитывающим концепцию дисконтирования.
Следовательно, сумма первоначальных инвестиций будет возмещена за три года. Последующие пять лет инвестор будет получать доход от эксплуатации взятого в лизинг имущества, что говорит о большой привлекательности анализируемого инвестиционного проекта.

Достоверность полученных результатов оценки проекта могла бы быть поставлена под сомнение, если бы расчеты Производились не в относительно стабильных долларах, а в рублях. Невозможно точно указать покупательную способность рубля на восемь лет вперед в условиях нестабильной социально-экономической обстановки. Что касается лизинговых платежей, то, безусловно, они производятся в рублях.

Изложенная схема финансово-экономической оценки инвестиционного проекта использования лизингового оборудования типична и будет способствовать инвестиционной деятельности отечественных предприятий.