С этой целью были проведены расчеты объема денежных средств, генерируемых единицей собственных (iсп) и заемных (iзп) финансовых ресурсов, инвестируемых в проект, при различных значениях параметров n, , и h. Особое внимание в анализе уделялось выявлению закономерностей воздействия инфляционных процессов на указанные величины.
Анализ вычисленных значений iсп, iспи, iзп, iзпи позволяет сделать следующие выводы.
1. Реальная доходность собственных средств под воздействием инфляции падает при любых (использованных в расчетах) значениях периода реализации инвестиционного проекта, ставки реинвестирования и процентной ставки за кредит.
Как видно, снижение доходности собственных средств тем больше, чем выше уровень инфляции. Причем, при более значительных сроках эксплуатации проекта влияние инфляции сказывается сильнее.
2. Реальная доходность заемных средств, инвестированных в проект, возрастает при низких значениях индекса инфляции, однако при дальнейшем росте инфляции доходность заемных средств начинает уменьшаться.
Таким образом, существует оптимальный уровень инфляции (h*), при котором величина доходности заемных средств (iзпи) достигает своего максимального значения. Причем, чем более длительным является срок эксплуатации проекта, тем при больших значениях инфляции достигается максимальное значение доходности заемных средств.
В этом плане долгосрочные проекты обладают определенным преимуществом перед краткосрочными, т.к. для них диапазон увеличения инфляции является большим, что способствует положительному влиянию на реальную доходность инвестированных в проект заемных средств.
Данное явление можно объяснить тем, что при низких уровнях инфляции скорость генерации инвестиционным проектом массы денежных средств (под воздействием роста инфляции) выше скорости роста процентов по кредиту.
При дальнейшем увеличении индекса инфляции соотношение указанных скоростей меняется на противоположное. Авторы это явление объясняют тем, что при высоких уровнях инфляции оплата налогов осуществляется, как правило, за счет инфляционного дохода.
При повышении ее уровня оплата налога уже осуществляется не только за счет реального дохода, скорегированого на уровень инфляции, но и за счет реального дохода от инвестирования.
Однако инфляционный импульс столь сильно влияет на номинальную доходность инвестиций лишь при очень высоких темпах инфляции (близких или больших 100 % в годовом исчислении) и высокой реальной доходности инвестиций, причем уменьшается с ростом последней.
Похожие статьи: